相關(guān)題目
某公司原來的資本結(jié)構(gòu)如表所示：目前普通股的每股市價(jià)為12元,，預(yù)期第1年的股利為1
某公司原來的資本結(jié)構(gòu)如表所示：
目前普通股的每股市價(jià)為12元,，預(yù)期第1年的股利為1.5元,，以后每年以3%的增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng),。假設(shè)證券的發(fā)行都不考慮籌資費(fèi)用，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%,。
公司目前擬增資2000萬元,，以投資于新項(xiàng)目，有以下兩個(gè)方案可供選擇：
方案一：按面值發(fā)行2000萬元債券,，債券年利率為10%,，普通股的市價(jià)為12元／股（股利不變）；
方案二：按面值發(fā)行1340萬元債券,，債券年利率為9%,，同時(shí)，按照12元／股的價(jià)格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金（股利不變）,。
根據(jù)上述資料,，不考慮其他因素，分析回答下列第1-3個(gè)小題,。
要求：
（1）計(jì)算采用方案一籌資后的平均資本成本,。（債務(wù)資本成本的計(jì)算不考慮資金時(shí)間價(jià)值）
（2）計(jì)算采用方案二籌資后的平均資本成本。（債務(wù)資本成本的計(jì)算不考慮資金時(shí)間價(jià)值）
（3）采用平均資本成本比較法判斷公司應(yīng)采用哪一種方案,。
題目解析
- 答案：
- 考點(diǎn)：第二節(jié) 資本成本
- 解析：
（1）由于本題中債券都是按面值發(fā)行,，且不考慮籌資費(fèi)用，在一般模式下,，可以簡(jiǎn)化為：債券資本成本＝票面利率×（1－所得稅稅率）
使用方案一籌資后的平均資本成本：原債務(wù)資本成本＝8%×（1－25%）＝6%（0.5分）
新債務(wù)資本成本＝10%×（1－25%）＝7.5%（0.5分）
普通股資本成本＝1.5／12×100%＋3%＝15.5%（0.5分）
平均資本成本＝3000／11000×6%＋2000／11000×7.5%＋6000／11000×15.5%＝11.45%（0.5分）
（2）原債務(wù)資本成本＝8%×（1－25%）＝6%（0.5分）
新債務(wù)資本成本＝9%×（1－25%）＝6.75%（0.5分）
普通股資本成本＝1.5／12×100%＋3%＝15.5%（0.5分）
平均資本成本＝3000／11000×6%＋1340／11000×6.75%＋6660／11000×15.5%＝11.84%（0.5分）
（3）因?yàn)榉桨敢坏钠骄Y本成本較低,，所以應(yīng)當(dāng)選擇方案一進(jìn)行籌資。（1分）
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