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某公司計(jì)劃在明年年初構(gòu)建一條新生產(chǎn)線，現(xiàn)有A,、B兩個(gè)互斥投資方案,，有關(guān)資料如下,。
某公司計(jì)劃在明年年初構(gòu)建一條新生產(chǎn)線，現(xiàn)有A,、B兩個(gè)互斥投資方案,，有關(guān)資料如下。
資料一：A方案購買設(shè)備價(jià)款需要2 000萬元,，購買后即可投入使用,，預(yù)計(jì)使用10年，采用直線法計(jì)提折舊,，凈殘值率為10%（殘值變現(xiàn)凈收入為200萬元）,，不需要墊支營運(yùn)資金。生產(chǎn)線投入使用后,，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入1 050萬元,，新增付現(xiàn)成本450萬元。
資料二：B方案購買設(shè)備價(jià)款需要3 200萬元,，購買后即可投入使用,，預(yù)計(jì)使用8年，采用直線法計(jì)提折舊,，凈殘值率為10%,，預(yù)計(jì)報(bào)廢時(shí)殘值變現(xiàn)凈收入為400萬元。生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營運(yùn)資金800萬元,，以滿足日常經(jīng)營活動需要,，生產(chǎn)線運(yùn)營期滿時(shí)墊支的營運(yùn)資金全部收回。生產(chǎn)線投入使用后,，預(yù)計(jì)每年稅后營業(yè)利潤為440萬元。
資料三：為滿足新生產(chǎn)線的資金需求,，甲公司計(jì)劃在明年年初按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,，每張面值1 000元，票面利率為5%,，按年計(jì)息,，每年年末支付一次利息，一年后可以轉(zhuǎn)換為公司股票,，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股20元,。如果按面值發(fā)行相同期限、相同付息方式的普通債券,，票面利率需要設(shè)定為8%,。
資料四：企業(yè)適用的所得稅稅率是25%，項(xiàng)目折現(xiàn)率為10%,。
已知：（P/A,，10%,，6）=4.3553，（P/A,，10%,，7）=4.8684，（P/A,，10%,，8）=5.3349，（P/A,，10%,，9）=5.7590，（P/A,，10%,，10）=6.1446，（P/F,，10%,，10）=0.3855，（P/F,，10%,，8）=0.4665。
要求：
（1）計(jì)算A方案未來每年的現(xiàn)金凈流量,、凈現(xiàn)值,、現(xiàn)值指數(shù)。
（2）計(jì)算B方案原始投資額,、NCF1～7,、NCF8、凈現(xiàn)值,。
（3）分別計(jì)算兩個(gè)方案的年金凈流量,，并判斷應(yīng)選擇哪個(gè)方案。
（4）根據(jù)（3）的選擇的方案,，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行當(dāng)年比一般債券節(jié)約的利息支出,、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率。
題目解析
- 答案：
- 考點(diǎn)：第六章 投資管理
- 解析：
年折舊＝2 000×（1－10%）/10＝180（萬元）
NCF1～9＝1 050×（1－25%）－450×（1－25%）＋180×25%＝495（萬元）
NCF10＝495＋200＝695（萬元）（1分）
凈現(xiàn)值＝－2 000＋495×（P/A,，10%,，9）＋695×（P/F，10%,，10）＝－2 000＋495×5.759 0＋695×0.385 5＝1 118.63（萬元）
或者：
凈現(xiàn)值＝－2 000＋495×（P/A,，10%，10）＋200×（P/F,，10%,，10）＝－2 000＋495×6.144 6＋200×0.385 5＝1 118.68（萬元）（1分）
現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值＝（1 118.63＋2 000）/2 000＝1.56（1分）
（2）B方案原始投資額＝3 200＋800＝4 000（萬元）（1分）
B方案折舊額＝3 200×（1－10%）/8＝360（萬元）
NCF1～7＝440＋360＝800（萬元）（1分）
稅法規(guī)定殘值＝3 200×10%＝320（萬元）
殘值收益納稅＝（400－320）×25%＝20（萬元）
殘值變現(xiàn)現(xiàn)金凈流量＝400－20＝380（萬元）
NCF8＝800＋380＋800＝1 980（萬元）（2分）
凈現(xiàn)值＝－4 000＋800×（P/A,，10%，7）＋1 980×（P/F,，10%,，8）＝－4 000＋800×4.868 4＋1 980×0.466 5＝818.39（萬元）（1分）
或者：
凈現(xiàn)值＝－4 000＋800×（P/A，10%,，8）＋（380＋800）×（P/F,，10%，8）＝－4 000＋800×5.334 9＋1 180×0.466 5＝818.39（萬元）
（3）A方案年金凈流量＝1 118.63/（P/A,，10%,，10）＝1 118.63/6.1446＝182.05（萬元）（1分）
B方案年金凈流量＝818.39/（P/A，10%,，8）＝818.39/5.3349＝153.40（萬元）（1分）
A方案年金凈流量大于B方案,，應(yīng)該選擇A方案。（1分）
（4）節(jié)約的利息＝2 000×（8%－5%）＝60（萬元）（1分）
轉(zhuǎn)換比率＝債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格＝1 000/20＝50（1分）
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